我將透過本書解釋這場危機的導因以及世界經濟體系如何失去原來的平衡;貨幣如何在早期社會中誕生,以及它在今日所扮演的角色;為何「銀行是貨幣創造的主要來源」此一事實直接導致了我們金融體系的脆弱;為何中央銀行需要調整因應危機的方式;為何政治與貨幣息息相關;為何各國必須落實不同以往的政策,否則這個世界有可能面臨另一場危機?以及最重要的,我們要怎樣才能終結當前貨幣與銀行體系的煉金術?

我所謂的「煉金術」指的是一種信念,一種相信只要提出要求,便可將紙鈔轉化為具內含價值的原物料商品(如黃金)的信念,以及存款人隨時可提領自己存在銀行之貨幣的信念。實際上,不管是什麼形式的貨幣,其存廢都取決於使用者對貨幣發行者的信任,而世人對於紙鈔的信心,當然取決於政府能不能且會不會濫用它的貨幣印製權。銀行存款是以長期的高風險貸款作為擔保,問題是,這種貸款無法快速轉換為貨幣。這種煉金術是幾個世紀以來人類貨幣與銀行體系的基礎。誠如本書將說明的,貨幣與銀行對資本經濟體系確實貢獻良多,但我們能在不損失這種巨大利益的情況下終結這項煉金術。

本書將大量使用四個概念:失衡(disequilibrium)、極端不確定性(radical uncertainty)、囚犯兩難(prisoner’s dilemma)以及信任(trust)。很多人很熟悉這些概念,但不見得熟悉我使用這些概念的脈絡。隨著我逐漸提出相關闡述,這些概念的重要性將愈來愈清晰。不過,我認為最好還是先簡單定義並解釋這四個概念,會比較有幫助。

失衡是指影響一個體系的各種力量未能達到平衡狀態。運用到經濟學時,失衡是指一種無法永續維繫的狀態,意思就是,在經濟體系朝某個新均衡移動的過程中,到了某個時點,支出與生產型態勢將發生極大變化。「失衡」一詞精確描述了世界經濟自柏林圍牆倒塌(我將在第一章討論這個事件)後的發展。

極端不確定性是指巨大到不可能代表未來狀況的不確定性─我們有能力推估詳盡的可知結果的機率,卻無法推估所謂極端不確定性的發生機率。經濟學家便宜行事地假設「理性」的人類有能力建構那種機率。問題是,企業投資並非擲骰子,一個骰子只有固定的六個面,所以擲骰子的結果是已知且有限的,但企業投資活動的結果卻非如此;企業在從事投資活動時,面對的是無限多難以想像的可能性。幾乎所有決定現代生活特色的事物,以及所有被現代人視為理所當然的事物,如汽車、飛機、電腦和抗生素等,都曾是完全無法想像的。生活在資本主義經濟體系的每個人都必須面對一個根本的挑戰:沒有人有能力想像未來將會是什麼樣貌。因此,未能將極端不確定性融入經濟理論,是導致世人做出種種錯誤判斷進而引爆這場危機之的原因之一。

囚犯兩難可定義為面臨合作障礙時達成最佳成果的困難。讓我們想像有兩個罪犯被逮捕,並被隔離囚禁。當局對這兩個人開出一個相同的條件:如果某人同意檢舉另一個人,他本人將獲得從輕發落,但他如果拒絕這麼做,而另一個囚犯又檢舉他,他將被從重量刑;如果這兩個罪犯都不檢舉另一個人,那麼,兩個人都會獲判無罪。顯然,最好的結果就是兩個人都保持緘默。但如果他們無法合作,選擇的難度就會高很多。在這種情況下,若不想被從重量刑,唯一包準可行的方法就是檢舉另一個人。而如果兩個罪犯都這麼做,結果就是兩個人都獲得從輕發落。

這個不合作的結果終究還是比合作的結果差。所以,兩人在彼此合作上的困難,就製造了所謂的囚犯兩難。這類問題就是了解經濟體系整體行為(即所謂的總體經濟學(macroeconomics)領域)模式的重要關鍵,也是參透我們何以陷入這場危機,以及從今而後要如何邁向持續復甦等的核心問題。接下來的內容將提出許多囚犯兩難的實例。欲了解與改善人類未來的命運,關鍵在於找出解決資本主義經濟體系中囚犯兩難的方案。

信任是讓市場經濟得以運轉的根本要素。如果我們不信任別人,要怎麼開車、飲食或甚是做買賣?如果沒有信任,日常生活就無法運轉,例如,我們把信用卡的詳細資料提供給陌生人,並到我們從未去過的餐廳吃飯,如果沒有了信任,這些都行不通。當然,信任必須靠法規來補強─詐騙被視為一種犯罪行為,而餐廳廚房條件也受到某些規範控管─無論如何,一個有信任的經濟體系一定會比沒有信任的經濟體系更有效率。信任是解決囚犯兩難的答案之一。它攸關貨幣與銀行業的影響力,也左右了管理人類經濟體系的制度。很久很久以前,孔子就強調了人民對權威者的信任有多麼重要:「為政者需要三樣不可或缺的事物:武器、食物和信任。如果無法同時保有這三者,應該先放棄武器,其次放棄食物。就算到最後一刻,都應該捍衛信任,因為沒有信任,便無立足之地。」(譯注:論語的原文為:「子貢問政。子曰:『足食,足兵,民信之矣。』子貢曰:『必不得已而去,於斯三者何先?』曰:『去兵。』子貢曰:『必不得已而去,於斯二者何先?』曰:『去食。自古皆有死,民無信不立。』」)

這四個概念貫穿本書,幫助我們了解貨幣與銀行煉金術的根源,以及如何減少使用或甚至消滅那個煉金術。














《金融煉金術的終結:貨幣、銀行體系與全球經濟的未來》

臉譜10月_金融煉金術的終結_立體書封+書腰(0926)  

出版時間︰2017.09.28

作 者莫文.金恩(Mervyn King)

定 價︰520元 


「經濟衰退停滯、市場失靈、全球性金融崩潰、民粹興起……
原來這些問題,都從你錢包裡的那張紙鈔開始。」

★季辛吉、葛林斯潘、沃克爾、桑默斯……全球經濟、金融界領袖一致重量級推薦★

「這本書很可能會拯救世界。」
--麥可.路易士(Michael Lewis),《魔球》、《大賣空》作者

「莫文.金恩的這本書,可能是關於金融危機最重要的一本著作。不論你是否同意書中觀點,金充滿遠見的觀點值得各方注意,從經濟系學生到國家元首都應該一讀。」
——勞倫斯.桑默斯(Lawrence H. Summers),著名經濟學家,美國前財政部長,哈佛前校長

劍橋大學榮譽學者、前英國央行行長及首席經濟學家莫文.金恩(Mervyn King)
深度剖析當代貨幣銀行體系的形成、運作方式與病灶
找出世界經濟失衡、長期停滯、金融風暴的成因及解方,為全球金融體系的未來尋找出路

▲全球金融與銀行體系總體檢

「我真心希望五十年後,我們的孫子不會質疑為何我們缺乏大刀闊斧推動改革以阻止危機再次發生的勇氣。」

過去的二十年,全球經濟先經歷了十年的穩定成長,改變了全球經濟與金融體系的面貌;爾後在二〇〇七至〇八年(第二個十年),遭遇了自一九三〇年大蕭條以來的全球金融與經濟危機和衰退,至今仍未完全恢復元氣。本書主要探討為什麼這樣的金融與銀行系統會遭遇危機和衰退?為什麼會對生產力與就業造成如此大的傷害?應該怎麼去預防它再次發生?並提出與檢視未來可能可以有的解決方案,嘗試為全球金融與銀行體系的健康找到方向與答案。

▲當撙節、量化寬鬆等貨幣政策都失效……深度解密金融為何大衰退、大停滯,以及如何解套

我們的金融體系已經出現問題。我們都感覺到,但莫文.金恩率先看出其中因果關係;他執掌英格蘭銀行的十年之間,經歷過金融危機的最高峰,這些經驗助他揭露資本主義社會的運作機制的深層真相。在這本《金融煉金術的終結》中,他提供了關於銀行產業的過去與未來,以及現代財政的關鍵解套之方。

工業革命是現代資本主義時代的基石。然而在這兩百年間,科技創新的繁盛實則來自於人類執行了兩種更為古老的發明:紙幣和銀行信貸。今日我們視這兩種工具如空氣和水,但它們的核心概念其實非常具有顛覆性質,近乎魔法。普通的紙張變得如黃金般具有價值,而高風險的長期借貸被轉化成短期的銀行存款。正如金在書中提出的,這便是金融的煉金術——人類創造出不尋常的金融力量,足以違抗現實和常識。對這些力量的信仰帶來龐大的利潤;它們引發的金流使得兩個世紀以來的經濟成長更加繁茂。然而,它們也帶來一連串的經濟災難,從通貨膨脹到銀行倒閉,到最近的全球性經濟衰退。

在本書中,作者提出了四個造成資本主義金融與經濟體系失敗的概念:

■ 失衡:政府作為調整市場機制和經濟體系之間的關鍵力量缺席了。
■ 極度不確定性:經濟學家認為的「理性」所建構的資本主義體系,因為低估了「理性」的不確定性,太相信「經濟學原理」而對現實世界的危機和未來發展造成了誤判。
■ 囚犯困境:因為自利心理和資訊的不完整,囚犯困境未能如理論般促成最好的經濟效應,反而造成了現實中以自利心態行事,錯過了合作所能帶來的更好的的結果。
■ 信任:管理者因為無法提出並實行完善的法規造成體系中行為者之間,甚至人民對管理者的不信任,造成整個金融與銀行體系失去控制。

▲剖析過去與未來,指出讓經濟永續昌盛的改革之道

「幾個世紀以來,貨幣與銀行金融煉金術都被視為實力的泉源,但其實這兩者是資本主義經濟體系最脆弱的環節。唯有仰賴知識革命,才足以驅動改革貨幣與銀行體系以及全球經濟制度的長程計畫,而那多半將是下一個世代的任務。儘管如此,我們不能以之作為暫緩改革的藉口,畢竟未來將會因下一場危機而受苦的是當今的年輕人──如果未能推動改革,未來危機所造成的經濟與人類代價,絕對會比上一場危機更龐大。」

我們該如何調和煉金術帶來的力量和它的內在弱點?莫文.金恩根據個人的研究和從業經驗,提萃出對這些經濟驅力的鮮活解釋,並指出全球經濟的未來方向。他大膽的解決方案一刀剖開目前過於龐雜的法規,指出一條清晰的路徑,通往充滿彈性的經濟繁榮,並將終結我們對於祖先創造出的煉金術的過度依賴。

◇國內各界專家學者共同力薦◇

王文靜 商周集團執行長
王泓仁 台灣大學經濟學系教授
吳中書 中華經濟研究院院長
林建甫 台灣經濟研究院院長
陳冲 東吳大學法商講座教授
馮勃翰 台灣大學經濟學系副教授
黃俞寧 政治大學經濟學系副教授
黃朝熙 清華大學經濟學系教授、中央銀行理事

「這本書沒有八卦也沒爆內幕,但是英國前央行總裁從他處理金融海嘯的實務經驗出發,用最平易近人的方式,將貨幣銀行的複雜觀念娓娓道來,並深刻指出現行全球金融制度的潛在問題。推薦給所有對總體經濟學與金融有興趣的學生和從業人員,政府相關政策的制定者更是必讀。」
──馮勃翰 台灣大學經濟學系副教授

◇全球經濟、金融界領袖一致重量級推薦◇

「如果《金融煉金術的終結》能夠獲得它應得的關注,這本書很可能會拯救世界。」
──麥可‧路易士(Michael Lewis),《魔球》、《大賣空》作者

「一份精妙複雜卻又高度平易近人的研究,為我們解答當代金融如何迷失方向。幾乎無人能比莫文.金恩先生更有資格去想像未來的銀行業務。這本書所有人都應該讀一讀。」
──亨利.季辛吉(Henry Kissinger),前美國國務卿、諾貝爾和平獎得主

「莫文.金恩問道:為什麼幾乎每個工業化國家都難以克服二〇〇七至〇八年金融海嘯後的停滯?為什麼貨幣與銀行這個『市場經濟的煉金術』,反倒成為了致命的弱點?他提出了這些疑問,以及更多建言。這本高度挑釁的著作,力圖理解這場當代最大金融危機以及金融的未來,是本必讀之書。」
──艾倫.葛林斯潘(Alan Greenspan),前美國聯準會主席

「莫文.金恩憑藉對銀行業歷史的多年學術研究,以及他迎戰金融恐慌的真實經驗,為貨幣及金融改革奠定了新的框架。概念上看似簡單,但它挑戰了現行主流的銀行與市場實務。《金融煉金術的終結》需要讀者們的辯論和有憑有據的反饋。」
──保羅.伏克爾(Paul A. Volcker),前美國聯準會主席、歐巴馬政府經濟顧問

「莫文.金恩的這本書,可能是關於金融危機最重要的一本著作。不論你是否同意書中觀點,金充滿遠見的觀點值得各方注意,從經濟系學生到國家元首都應該一讀。」
——勞倫斯.桑默斯(Lawrence H. Summers),著名經濟學家、美國前財政部長、哈佛前校長

「我曾讀過大量和二〇〇七至〇八年金融海嘯及其教訓有關的書籍,而本書是其中最為聰慧的一本,處處充滿新的洞見。在其他『金融領袖』出版回憶錄的同時,金恩孕育出了這本著作,不只告訴我們國際金融體系出了什麼問題,更告訴我們經濟學本身的缺陷所在。」
──尼爾.弗格森(Niall Ferguson),美國哈佛大學歷史系與商學院經濟史學家,著有《貨幣崛起》、《世界大戰:20世紀的衝突與西方的沒落》等

「對戰後的經濟決策和我們現在所面臨的困境,做了非常清晰的描述……很難得能遇見一本像《金融煉金術的終結》一般在理智上如此令人振奮的著作,著實是一場炫目迷人的演出。」
--約翰‧普倫德(John Plender),英國《金融時報》資深社論與專欄作家

「一如往常,(金恩)於本書中對經濟學提出了奠基於深刻考據之上的批判,並同時對政策提出了實際且銳利的觀點。這是一個罕見的成就。」
──克利夫‧克魯克(Clive Crook),《彭博觀點》(Bloomberg View)




  目錄  

謝詞
2017年平裝版序言
引言

▍第一章 三項經濟實驗的結果:好、壞與醜惡
經濟成長的根源/經濟實驗/危機的內情/三個疑問/世界經濟體系的失衡

▍第二章 美好與醜惡:我們相信貨幣
無論時機好壞的接受性/貨幣價值的穩定性/黃金和紙,哪一個適合作為貨幣?/經濟學家與貨幣/信任的重要性/貨幣與極端不確定性

▍第三章 失去清白:煉金術與銀行業務
白芝浩時代以來的銀行業務變化/銀行是什麼?/銀行體系與交叉關連性的風險/銀行部門的規模

▍第四章 極端不確定性:金融市場的目的
確定性的錯覺/兩種類型的不確定性/應變策略:不確定性環伺下的理性行為/金融市場與衍生性金融商品/荒島上的金融市場寓言/流動性的錯覺

▍第五章 英雄與惡棍:中央銀行的角色
追求價格穩定性的應變策略:通貨膨脹目標制/老問題與新工具/預期心理與溝通/新問題,老工具/時機惡劣階段的貨幣政策──緊急貨幣/中央銀行的未來

▍第六章 結婚與離婚:貨幣與國家的關係
歐洲貨幣聯盟/兩場波斯灣戰爭之間的伊拉克/獨立的蘇格蘭

▍第七章 恢復清白:改革貨幣與銀行業務
官方部門改革/更激進的改革/新方法──全年無休的四季當鋪老闆/貨幣的未來

▍第八章 癒合與傲慢:今日的經濟世界
凱因斯學派與新古典總體經濟學派/換個方法:模糊的預算限制、敘事與失衡/二〇〇八年危機之前因與後果/危機爆發前的另一種可能發展

▍第九章 無畏的悲觀主義:囚犯兩難與一步步逼近的危機
一步步逼近的危機:主權債務寬免──必要條件但非充分條件/跳脫囚犯兩難:更廣泛的國際性改革/無畏的悲觀主義

附註
參考書目

 


  作 者  

莫文.金恩(Mervyn King)
劍橋大學榮譽學者,曾任英格蘭銀行(即英國中央銀行)總裁(2003-2013),現為紐約大學經濟學與法律學教授及倫敦政經學院經濟學教授。二〇一三年獲英國女王伊麗莎白二世冊封為終身貴族,以表揚其「在公共服務領域的貢獻」,並於二〇一四年獲頒英國最高榮譽嘉德騎士勳章。
他對於學術研究、經濟模型以及經濟與金融政策的實務操作十分了解。在經濟領域上,他是權威中的權威,菁英中的菁英;橫跨幾個不同金融體系變革的時代,讓他對於經濟事物的本質與歷史成因了然於胸,而本書即是這些理解的精華。

 



  譯 者  

陳儀
目前為某投資公司的投資部主管,投入金融投資領域長達二十年以上,曾任投信基金經理人及專業投顧研究主管,實務經驗豐富。譯有《一口氣搞懂外匯市場》、《中國金融大揭密︰異常崛起的大銀行真相》(以上為臉譜出版)、《管理會計與決策績效》、《透析財務數字》、《物聯網革命》、《世界經濟的未來版圖》、《識破財務騙局的第一本書》、《經濟為什麼會循環》等。

 

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