摘自《華爾街上的經濟學家》第一章
優先順序是…
昨天，就在教育局在他就讀的學校中聲稱沒有資金雇用保全人員以對抗校園毒品問題的幾個小時後，一個十四歲的少年嗑藥過量而死亡⋯⋯琳賽市長說：「這樁悲劇令人十分遺憾，我會責成警察局長出具一份關於該事故的完整報告。」
—《紐約時報》，一九七○年二月十七日
在這裡，優先順序（priority）是出具報告，而不是籌集救命的資金；優先順序是我們發展市中心的辦公大樓，而不理會住宅區沒落；優先順序是當我們發牢騷說電費又漲價了時，先抱怨當地的公用事業造成空氣污染；優先順序是我們寧願花錢買炸彈去轟炸越南的房屋，卻不願為美國國內的民宅建築融資；優先順序是我們削減教育預算，卻又請求額外撥款以購買反彈道飛彈；優先順序是我們可以在月球上漫步，卻害怕沿著街道走路回家；優先順序是州長不會在選舉年要求提高稅收，卻也沒有錢提供廉價而高效的公共交通服務；優先順序是我們願意花錢購買電視機，坐在家裡觀看發人深省的社會類節目，卻根本不願意花錢採取任何行動。
「優先順序」一度是個很酷的詞，如今（以及未來很長一段日子）它將成為我們辭彙表中最熱門的一個詞。
在歷史上一段相當長的時間內，包括二戰結束後的年代，美國經濟的運作一直充斥著閒置生產力和失業的工人，因而各個地區不斷增長的需求總能輕易地得到滿足。槍炮和奶油曾經是我們的政治口號。在很長一段時間裡，我們甚至能夠既擁有奶油和槍炮，還能夠修建道路和學校。
但如今，展望接下來的十年，我們即將發現自己說話的語氣會發生變化。所有的「和」如今都變成了「或」。儘管我們可能還非常富裕，不過我們要加強城市和教育體系的建設，和完善緊迫的住房供給與國防設施，和解決二十至三十歲年輕人的急速增長所帶來的就業問題，而且我們渴望得到更多的休閒時間。所有這一切加在一起已經是個天文數字，再驚人的生產力也不可能滿足這些需求。
這就意味著我們必須做出一些重要的選擇。然而，事實遠非大多數人意識到的那樣，在很大程度上，我們早已受困於某些極為重要的選擇之中了。選擇優先順序因此變得更為重要。
讓我們從頭說起吧：我們的目標以及所要面對的最大障礙，就是巨額的資本應用。換句話說，大量人力和資源的投入要在很長時間以後才能看到成效。城市改造、住房、教育、公共交通的建設、污染治理、新建醫院以及醫師培訓，這些不過是我們亟須完成的一小部分，但它們全都需要投入大量資源，而且投入的成效並不能立竿見影。
此外，所有這一切都需要融資。很少有人能夠不貸款便直接用現金購屋，聯邦和州政府如果要增加支出，就必須提高稅收或借更多的錢。同時，由於近年來公司清償能力大大降低，即使是正常的業務拓展如今也需要大量的外部融資。簡言之，我們社會的緊迫需求，全都意味著對資本市場施加了極大的壓力。一旦我們融資過量，再有效的資本市場也無法承擔這樣的經濟壓力。
由於企業外部融資要求可能一直居高不下，由於未滿足的抵押需求已十分巨大並與日俱增，由於州政府和地方政府對資金的需求很明顯，由於國防建設似乎永遠需要更多的投資，由於國內重要的聯邦議案不斷要求政府的重視—我們很可能既沒有實際資源也沒有財政資源去實現這些想完成的計畫。
現在似乎有辦法了。儘管企業的現金流量不足以為其內部擴張融資，儘管州政府和地方政府為支付各項開支已是捉襟見肘，如果聯邦政府的運作能有盈餘，我們就可以解決許多問題。這將帶來雙重利益：聯邦政府不會再從資本市場中索取資金，而且還會用預算盈餘償還債務，這樣就能將錢返還給個人和機構投資者，使後者有錢購買企業和地方政府出售的證券。這樣說顯然把問題簡化了，因為在一定程度上這還取決於由誰來支付稅賦，但是大致的概念應該是正確的。
如果聯邦政府的運作能有盈餘，使之既能夠緩解資本市場的壓力，還能為資本市場提供資金，那就意味著收入必須超過支出。我們會選擇哪一種方式來達到目的：增加收入？還是撙節開支？不同的選擇決定了聯邦政府改善美國人民生活品質的實現程度。
問題是我們已經做出選擇了。當初我們急於取消詹森政府多收的稅款並在一九六九年通過了稅務改革法案，意味著在接下來的很多年裡，聯邦政府的收入將比我們採取另一種選擇獲取的收益減少數十億美元；這同樣意味著聯邦政府的支出也要減少數十億美元。我們只剩下一個選擇：繼續削弱資本市場，繼續擠壓房價—或者恢復某類信貸控制及配給制度。
甚至很可能州政府和地方政府會以徵稅的方式把國會去年通過投票下調的稅賦重新提高，這樣就能給一些原本應由聯邦政府執行的項目提供資金了。有人很歡迎這樣的責任移交，這種作法也的確有一定的誘人之處。不過，它有兩個嚴重的不利後果。首先，支付較高的州稅和地方稅的公民可能無法分享到聯邦稅下調的利益。其次，各州增加稅收的執行能力大不相同：較富裕的州可以很快改善本州的狀況，而較貧窮的州則差很多。當一些專案透過聯邦政府融資時，我們可以以一種更加公平的方式行事。
現在，我們必須勇敢地面對國會替我們做出的決定：我們個人財富的優先順序要比公共需求更為重要。聯邦政府將不得不謹慎地花費手中的每一分錢；問題不是要槍炮或奶油，而是要槍炮或學校（而透過「學校」，我們可以看到所有最迫切的國內議案）。
我們能夠承擔的國防建設費用到底是多少？如今這個問題對我們的社會福利和經濟水準更為重要。注意，問題並不是我們想擁有多少國防建設費用。我們已經建立了自己的優先順序，這種排序的結果是，我們無法擁有聯邦政府本應給予我們的一切。無論多難，我們都必須在現在這個時刻明確地做出選擇。
《投資大師伯恩斯坦金融三部曲：繁榮的代價+華爾街上的經濟學家+金融簡史，帶你一次綜覽財政X金融X貨幣的世界》
出版時間︰2012.8.30
作 者︰彼得．伯恩斯坦（Peter L. Bernstein）
定 價︰650元
享譽全球的投資顧問‧金融史學界第一把交椅‧
近一世紀來每場金融危機最佳見證者的跨時代鉅作
諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾森、美國聯準會前主席保羅．伏克爾親筆作序
今日投資人的最大問題在於「缺乏歷史感」，
假如對歷史有多一點理解，就能避免市場崩盤所造成的傷害。
──伯恩斯坦
伯恩斯坦，師出經濟學泰斗熊彼得的哈佛高材生，是文章常見於《紐約時報》、《華爾街日報》、《商業週刊》等大報上的知名金融評論家。
他最為人所知的貢獻在於，把象牙塔裡艱澀的金融理論精煉為可操作的投資策略，進而改變了華爾街的投資行為模式。過去一世紀裡的每一場金融危機，不論是1929大蕭條或晚近的2008金融風暴，伯恩斯坦都是少數親身經歷的大師級人物，他對經濟世界和金融危機本質的理解無人能及。
這三本佳作，巧妙地結合了財政學、投資管理和金融史等領域的知識，深入淺出地帶領讀者在波濤洶湧的財富之海中巡航與探索。
《繁榮的代價》──天下沒有白吃的午餐，做決定之前，先了解背後的代價
在金融蓬勃發展、景氣全面看好的時代，人們往往會忘記美好景象背後必須支付的代價。
這本書是對於政府支出的建議與探討，也是動態、綜觀的經濟史，更是伯恩斯坦藉由對於繁榮的警語，如伯恩斯坦在書中所言：「天下沒有白吃的午餐。一個社會所需要的價值服務與私人消費必然此消彼長，從不例外。」
《華爾街上的經濟學家》──跟著投資大師學投資
交易活動暗藏著什麼訊息？
為什麼股票上升時的交易量總是比下跌時更大？
為什麼選股不能選前景看好的股票？
伯恩斯坦對市場敏銳的觀察和判準，禁得起時代的掏湅，這是他在投資領域打滾多年的觀察心得和見解，跟著他從投資的細節問題中脫身，更深入地了解問題的本質，並且透過對投資工具的謹慎選擇和對風險的精準掌控，你就能了解投資並不是孤注一擲的冒險行為，而是一場「正和」遊戲，輸或贏，端看你的理解有多少。
《金融簡史》──理解過去，是為了和成功的未來更靠近
究竟是誰在控制金錢的數量？又是誰決定了貨幣的價格？
當市場上多了九倍的貨幣時，我們的財富也成長了九倍嗎？
為什麼1美元要值1美元？為什麼100元新台幣不能買一輛賓士車？
當初為什麼要以黃金為準？之後又為什麼要放棄？金融體系是如何運作以維持穩定？
故事牽扯到了黃金、銀行、貨幣機構與政策，整個歷史沿革唯有對總體經濟的認知敏銳又精確的伯恩斯坦，才有辦法說得明白。
這是這位馳騁於金融史學界和投資學領域的專家，成書最早、耗時最長的經典系列作，他以其精闢入裡之筆，從財政、金融和貨幣等三個面向，深入剖析與市場、風險相關的基礎知識，以期警醒世人對歷史錯誤的視而不見、聽而不聞。就如伯恩斯坦本人所言：「今日投資人的最大問題在於『缺乏歷史感』，假如對歷史有多一點理解，就能避免市場崩盤所造成的傷害。」
[推薦序]
天下沒有白吃的午餐
彼得．伯恩斯坦的系列著作探討了美國及全球經濟的趨勢和思路，經濟史學家藉由閱讀和比較這一系列著作獲益匪淺。
特別是他在六○年代問世的著作《繁榮的代價》（The Price of Prosperity）可謂正當其時，當時的羅斯福—甘迺迪—詹森（Roosevelt-Kennedy-Johnson）模式正得益於總體經濟學的許多新發現。
那是一個理所當然的樂觀主義年代，也許如此的樂觀主義還伴隨著自滿。在六○年代，沒有人意識到當時的美國、乃至於全球經濟正處在一個岔路口上。棒球傳奇人物約吉．貝拉（Yogi Berra）似乎曾經說過：「當你來到岔路口，無論如何都得選一條路走。」
在大自然不曾被修葺的原始叢林裡，我們找不到可供識別方向的岔路標記，現實世界中的動態經濟史也是如此。伯恩斯坦以生動淺白的筆觸，清晰地告訴讀者：天下沒有白吃的午餐。一個社會所需要的價值服務與私人消費必然此消彼長，從不例外。正如大法官奧利佛．霍姆斯（Oliver Holmes）的名言：「賦稅是我們為文明付出的代價。」
在六○年代中葉，大眾尚未意識到一個問題：越戰使美國陷入了難以脫身的泥淖，從艾森豪—杜勒斯（Eisenhower-Dulles）到甘迺迪和詹森，再接續至其後的尼克森—季辛吉—伯恩斯（Nixon-Kissinger-Burns）鐵三角，也因此開創了美國選民的新自由主義路線。
草草寫下與事實相悖的經濟史，無法抹殺後來真實的歷史，但是它仍然可以為我們帶來有深具意義的經驗和教訓。
在美國自中南半島戰場折戟退出之後，為了保住其王者之地獨一無二的成長活力，最適總體政策勢必要體認到：諸如日本、香港、南韓、臺灣和新加坡這些新興經濟體的成長奇蹟，需要美元的大幅貶值才能實現。
隨後，一個患有妄想症的總統尼克森、一班水門案鬧劇的操弄者，再加上一個百依百順的聯準會主席亞瑟．伯恩斯（Arthur Burns），這群人聯手汰除了布列敦森林（Bretton Woods）時期的美元平價黃金本位制。值此同時，由於對勝選連任的渴望，尼克森又引進了價格與工資控管，造成七○年代的停滯性通貨膨脹（Stagflation），經濟遭受到供給面的衝擊。
自此，總體經濟的中立觀點與個體經濟的嚴謹蕩然無存；很快地，雷根時期極右派的供給面鬧劇上演了。正如經濟法則的預期，一九一四年至一九八五年間，美國的債權國身分迅速地在雷根任內發生了根本性的反轉。
因此，伯恩斯坦的鉅業從未完了。翻開報紙，許多貨幣與財政政策的討論充滿了伯恩斯坦的中間路線色彩。古典自由主義還在門口徘徊。在這樣一個貿易赤字持續不衰與國家稅基被蓄意破壞的年代裡，這齣傳奇戲碼仍舊上演著。
經濟學泰斗
保羅．薩繆爾森（Paul Samuelson）
[各界推薦]
我們從幼稚而雜亂無章的選股階段，發展到如今宏觀整個資本市場運作的投資組合。伯恩斯坦的貢獻在於，作為一座溝通的橋樑，他向投資大眾普及了學術上的金融理論。
——威廉•夏普（William F. Sharpe）
一九九○年諾貝爾經濟學獎得主
伯恩斯坦雖然已經逝去，但他的名字將與他的經濟學說一道長存。他的書會讓更多人知道：二十世紀的美國除了凱恩斯外，還有一個叫伯恩斯坦的經濟學大師也值得稱道。
——《證券日報》
集著名金融史學家和投資家於一身的伯恩斯坦更像是一位老師，他將當今華爾街最為主流和通行的投資理念轉化為通俗的語言傳達給人們，致力於給投資者提供面對未來投資風險的裝備，教會人們如何與「天」為敵。
——《中國證券報》
伯恩斯坦在書中所描述的那些歲月雖然已經遠離了我們，但有關美國的經濟體系如何建立、錢從哪裡來又往哪裡去、如何控制投資風險的話題，卻離每個投資者都很近。
——《投資者報》
[作者簡介]
彼得．伯恩斯坦（Peter L. Bernstein）
知名金融史學家。曾以優異成績取得哈佛經濟學院學士學位，獲選美國大學優等生榮譽學會會員。一九五一年在威廉斯學院講授經濟學，並於商業銀行體系工作五年後，在知名投資諮詢公司擔任執行長，為散戶與機構投資組合管理數十億美元的資金。一九七三年離職時，管理資金規模成長達到十倍以上，之後創辦彼得．伯恩斯坦公司（Peter L. Bernstein, Inc.）。發行《經濟學與資產組合策略》（Economics & Portfolio Strategy）雙月刊，執筆分析資本市場的最新動態。
伯恩斯坦著有十本財經書籍。其中，《馴服風險》（Against the Gods, 商周出版）為一九九六年最具洞察力的管理類書籍，榮獲布茲獎，全球銷量達五十萬本；一九九二年的《投資革命》（Capital Ideas）則為全球現代投資理論與實務指南。《金融簡史》（A Primer on Money, Banking, and Gold）、《華爾街上的經濟學家》（Economist on Wall Street）、《繁榮的代價》（The Price of Prosperity）為伯恩斯坦早期的經典著作。
伯恩斯坦已於二○○九年與世長辭，享年九十歲。
[目錄]
三部曲I《繁榮的代價》:
從取和用兩方面對政府開支與私人消費兩者間的平衡關係進行深入的分析。
目錄
推薦序 天下沒有白吃的午餐 ──諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾森
第一章 樂觀主義的估量
第二章 政府支出是負擔嗎？
第三章 聞「稅」色變的時代
第四章 政府的作用
第五章 找到繁榮的最佳點
第六章 通往經濟天堂的路
附錄 那些統計數字
三部曲II《華爾街上的經濟學家》:
從美元的未來到家庭財務的困境，從投資組合管理到資產配置的優化規則，為您打開金融學的通俗讀本。
目錄
新版序
初版序
新版前言
初版前言
第一章 優先順序是……
第二章 市場的感受
第三章 通貨膨脹與經濟
第四章 黃金與國際收支
第五章 你能錯得多離譜
第六章 經濟學家變身投資組合經理人
第七章 我的哲學與幻想
三部曲III《金融簡史》:
帶你重回金融體系的基本面，透析貨幣政策，展望經濟前景。
目錄
推薦序 回歸金融基本面 ──美國聯準前主席保羅伏克爾
新版前言
初版前言
第一部 貨幣的問題
第一章 如果沒有了錢
第二章 錢讓這個世界運轉起來
第三章 存點兒錢以備不時之需
第二部 創造貨幣的魔術師
第四章 手中的錢與銀行裡的錢
第五章 銀行在幹什麼
第六章 銀行信貸與貨幣創造
第三部 貨幣控制之手
第七章 聯邦準備系統
第八章 聯邦準備的控制工具
第九章 存款準備率
第十章 貨幣：複雜的玩意
第四部 黃金
第十一章國境內的黃金
第十二章國際間的黃金
第五部 貨幣政策巡禮
第十三章戰爭時期的貨幣政策(1938年~1945年)
第十四章發展時期的貨幣政策(1945年~1963年)
第十五章力挽狂瀾的貨幣政策(回首1966年)
結論 貨幣與黃金的未來
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